2024年，在债券市场全年持续走牛的大背景下，银行投资收益显著增长，成为缓解营收压力、稳定利润表现的重要支撑。上海证券报记者梳理上市银行年报发现，超过九成银行的投资收益同比正增长，其中不少中小银行实现倍增。
不过，进入2025年后，随着债券市场波动加剧，部分银行已提前兑现浮盈对冲一季度账面压力，“买债即赚”的黄金窗口或难再现，未来对交易能力和投资策略的依赖度将显著提升。
去年上市银行投资收益大增
2024年，债券投资收益成为拉动银行非息收入增长的重要引擎。
据记者梳理，超过九成已披露年报的上市银行在2024年实现了投资收益同比正增长，其中不乏同比增幅超50%、甚至倍增的案例。如张家港行和瑞丰银行的投资收益分别同比增长176.81%和100.52%；渝农商行亦接近倍增，达93.56%。
2024年，平安银行实现非息收入532.68亿元，同比增长14.0%，对营收贡献的占比增至36.31%。年报显示，该行去年投资收益同比大增53.3%，主要就是因为债券投资收益增加。
2024年，杭州银行非息净收入高达139.24亿元，同比增长20.21%，成为营收增长的重要引擎。其中，投资收益为73.24亿元，较上年同期增加16.75亿元，增幅29.66%。
常熟银行披露的年报显示，其2024年投资收益达14.94亿元，增幅56.03%，债权投资收益、其他债权投资收益分别增长843.66%和152.1%。
数据显示，2023年到2024年期间，债券投资带来的其他非息收入对上市银行营收形成显著支撑，尤其是通过“其他综合收益（OCI）”类账户积累的浮盈已成为重要来源。
中金公司发布的研报认为，2024年四季度，债券市场利率下行速度加快，推动银行通过OCI账户进一步积累债券估值收益，并在年末择机兑现，转化为利润。据测算，2024年末上市银行通过OCI账户兑现的债券浮盈占净利润的比重达到17.6%，较2023年末的6.4%大幅提升，显示出债券投资在银行非息收入结构中的重要性持续上升。
银行“买债”获利颇丰与2024年债券市场全年走牛密不可分。回顾2024年全年走势，受益于宏观经济温和修复、政策利率下行以及流动性持续宽松，债市整体呈现收益率稳步下行、价格持续走强的态势。10年期国债收益率一度逼近历史低点，利率债与中高等级信用债均实现良好回报。银行在资产配置中加大债券投资力度，“买债”成为获取稳定收益的重要手段。
一季度财报或承压
如果未来债市波动加剧，也可能给银行投资收益带来不确定性。2025年一季度以来，债券市场延续调整走势，在市场情绪趋于谨慎、资产价格波动加大的背景下，多家银行开始通过提前兑现浮盈债券，以缓解账面压力，调节阶段利润。
从2025年1月底开始，债券市场在一季度持续下跌。随着债券价格走低，多位农商行自营部门负责人对记者表示，为缓解账面亏损以及财报压力，他们已提前卖出一些“持有到期”账户里的浮盈债券。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣解释：一方面，由于债市回调，今年初高位买入的债券出现了较大账面亏损。为了减轻亏损对财务报表的影响，银行会提前卖出原本计划持有到期但仍有浮盈的债券，将这些浮盈计入“投资收益”，用来对冲亏损，从而实现当期利润的调节。另一方面，银行现在普遍面临“负债难找”的困境，存款流失严重，而贷款利率又在下行，盈利空间被压缩。“在季度末等关键节点，银行更有动力通过卖出浮盈债券来弥补利润缺口，满足监管和业绩考核的要求。”谭逸鸣说。
展望后市，外部不确定性加剧将进一步推升市场避险情绪，而国内经济修复仍需适度宽松的货币政策与资金面持续支持，因此当前债券市场的牛市基础尚未发生根本性改变。
不过，银行“买债躺赢”的低波动、高收益环境或难以持续。随着债券市场波动加大、价格弹性上升，未来利率走势将呈现更大的不确定性。在此背景下，尽管债券资产整体仍具配置价值，但获取超额收益的难度上升，银行等机构投资者须更加依赖专业交易能力与策略执行力，以适应高波动环境下的收益管理要求。
某银行金融市场部交易员表示，未来增量政策或加码，政府债券的发行节奏加快，加之股市低位反弹，且中期若进入上涨通道，将扰动债市。此外，银行的净息差不断创出历史新低，债券资产收益率过度下行将增加银行业的风险，也不支持债券收益率过低。各因素综合作用下，预计债券收益率将进入区间震荡，整体呈现“上有顶，下有底”的特点。
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